Es handelt sich dabei um eine nachrangige Anleihe über 500 Millionen Euro. Die für den 21. März geplante Zinszahlung falle nach einem Beschluss des Verwaltungsrats der Depfa aus.
Eine Entscheidung zu ähnlichen Papieren der Depfa stehe noch aus. "Diese Nachricht könnte das Vertrauen in das Marktsegment erschüttern", kommentierten Anleihenhändler.
"Das ist ein politisches Debakel", sagte Bankenprofessor Klaus Fleischer von der Fachhochschule München. Schließlich seien die Garantien und Hilfen des staatlichen Rettungsfonds Soffin in Höhe von mehr als 102 Milliarden Euro in die HRE-Gruppe geflossen, "um Schaden vom Kapitalmarkt abzuwenden".
Nach Angaben der HRE hat die Bankengruppe vier Nachranganleihen im Volumen von insgesamt 1,55 Milliarden Euro ausstehen. Zinstermine sind im März, im Juni und im Oktober. Der Analysedienst Dealogic gibt den Gesamtmarkt vergleichbarer Nachranganleihen in Europa mit 300 Milliarden Euro an.
Unternehmen und Banken nutzen diese Form der Finanzierung, weil die so eingesammelten Mittel teilweise dem Eigenkapital zugerechnet werden dürfen. Die Käufer solcher Papiere sind vorwiegend Profi-Investoren wie Versicherungen und Fonds. Sie erhalten eine höhere Verzinsung, bekommen allerdings in schlechten Zeiten ähnlich wie Aktionäre die Verluste des Unternehmens zu spüren.
Psychologisches Problem
Es ist durchaus üblich, dass verlustträchtige Unternehmen die Kupons von nachrangigen Anleihen aussetzen. Die HRE wies im dritten Quartal 2008 einen Verlust von drei Milliarden Euro aus.
Auch die Commerzbank-Tochter Dresdner Bank hat gerade angekündigt, die Zinszahlung für solche Anleihen wegen eines Verlustes von über sechs Milliarden Euro im Jahr 2008 auszusetzen. "Der Markt hat mit solchen Ausfällen gerechnet, und es können noch weitere kommen", sagt Jörg Birkmeyer, Leiter Bankenresearch bei der DZ Bank. Dennoch sei es psychologisch schlecht, dass nun ein Ausfall auch faktisch eingetreten ist.
Am Aktienmarkt reagierte die HRE-Aktie mit einem Rückgang um mehr als 8 Prozent. Am Anleihenmarkt standen die Kurse nachrangiger Titel unter Druck.Nach den jüngsten Ausfällen rechnen Experten damit, dass diese Geldquelle für Neuemissionen versiegt bleibt. "92 Prozent der Nachranganleihen notieren inzwischen mit weniger als 50 Prozent ihres Nominalwertes", sagt Ralf Burmeister, Leiter des Bankanleihen-Research bei der Landesbank Baden-Württemberg.
Gerade bei der staatsgestützten Hypo Real Estate sei in diesem Umfeld ein Ausfall erwartet worden. Mancher Experte versteht denn auch die Aufregung nicht: "Wenn die Depfa Nachranganleihen bedient, müsste sie Staatsgeld verwenden", heißt es in Finanzkreisen. Dann gebe es Beschwerden über die Unterstützung von Spekulanten.