Von Carsten Matthäus

Die Finanzbranche rechnet mit einer Pleitewelle - und verschärft die Krise. Geldgeber verlangen von Firmen Rekordsummen für Finanzierungen. Der Markt trocknet aus, Schrottanleihen sind unverkäuflich.

"Wir sollten uns nicht auf eine schöne neue Welt einstellen, sondern auf eine Welt voller Schafe", schrieb Bill Gross, Anlagestratege der Allianz-Tochter Pimco, kürzlich in seinem Anleger-Ausblick. In dieser Welt werden die Unternehmen Gross zufolge ihre Gewinne nicht mehr mit billiger Finanzierung machen können. Alle Markteilnehmer würden langsamer und vorsichtiger agieren - schafsgleich eben.

Dieses Szenario ist fast schon von der Wirklichkeit überholt. Bei der Kreditvergabe sind Vertrauen und Risikobereitschaft Fremdworte geworden. Experten in Deutschland sprechen bereits von einer Kreditklemme. Laut einer aktuellen Umfrage des Kreditinformationsverbandes Creditreform gibt ein Drittel der Unternehmen an, dass es für sie schwieriger geworden ist, Kredite zu bekommen. Den Motoren der Wirtschaft wird damit das wichtigste Schmiermittel entzogen: Geld.

Im Baugewerbe sieht sich sogar mehr als die Hälfte von der Finanzkrise direkt betroffen. Norbert Irsch, Chefvolkswirt der staatlichen Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW), erwartet überdies eine deutlich nachlassende Aktivität des Kreditneugeschäfts der Banken. "Die Finanzierungsbedingungen für die Unternehmen in Deutschland sind im dritten Quartal noch einmal schwieriger geworden und eine weitere Verschärfung ist zu erwarten", sagte er dem Handelsblatt. Nach Berechungen der KfW-Volkswirte könnte das Kreditneugeschäft mit Beginn 2009 sogar schrumpfen.

Noch viel dramatischer ist die Situation auf dem Markt für Firmenanleihen. In normalen Zeiten verschulden sich hier die Unternehmen über verzinsliche Wertpapiere direkt bei Investoren. Zusätzlich werden diese Wertpapiere gehandelt - je nachdem, wie sich die Finanzkraft und damit das Kreditrisiko des Unternehmens verändert.

Das Drama bei den Anleihen

Ist das Ausfallrisiko hoch, steigen auch die Risikoaufschläge und damit die Gewinnspanne für die Investoren. Anleihen mit hohem Risiko - sogenannte Junk Bonds - werden dann wieder gebündelt und zum Verkauf angeboten.

Dieser Markt ist nach Auskunft der Finanznachrichtenagentur Thomson Reuters in Europa vollständig zum Erliegen gekommen. Im November wurde keine einzige solcher Schrottanleihen neu angeboten. Anders gesagt: Kein Investor glaubt momentan daran, das sich irgendein Unternehmen in naher Zukunft von seiner Zahlungsschwäche erholen wird. Und weil das so ist, droht in der Realwirtschaft tatsächlich Schrott - die Folgen könnten viele Pleiten sein.

Ein Zutrauen der Finanzbranche in die Selbstheilungskräfte der Wirtschaft ist aber für die Unternehmen überlebenswichtig. In den kommenden 18 Monaten werden Firmen weltweit rund vier Billionen Dollar an Schulden zurückzahlen oder umschulden müssen - die gigantische Summe entspricht dem Bruttosozialprodukt Japans.

Lesen Sie im zweiten Teil, warum die Investoren derzeit kein Vertrauen in die Zahlungsfähigkeit der Unternehmen entwickeln.