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US-Zinsen:Die Fed erhöht den US-Leitzins - und macht Trump das Leben schwer

Trading On The Floor Of The NYSE As U.S. Stocks Little Changed Ahead of Central-Bank Heavy Week

Es gibt viel zu tun: Ein Börsenhändler telefoniert am Montag an der New Yorker Wall Street seine Aufträge durch. Die Aktienkurse sind zuletzt von einem Rekord zum nächsten gestiegen. Für viele Experten sind die Kurse inzwischen zu hoch. Steigende Zinsen führen tendenziell dazu, dass Anleger ihr Geld aus Aktien abziehen.

(Foto: Michael Nagle/Bloomberg)
  • Die US-Notenbank Fed hebt den Leitzins um einen Viertelpunkt auf 0,75 bis 1,0 Prozent an.
  • Sie reagiert damit auf die guten Arbeitsmarktdaten und die anziehenden Preise in den USA.
  • Gleichzeitig stellt sich Notenbankchefin Janet Yellen damit gegen die Ziele von Donald Trump - und hilft dem EZB-Chef Mario Draghi.

Wenn zwei dasselbe sehen, so lautet eine Erkenntnis der Sinnesforschung, dann sehen sie noch lange nicht das gleiche. Wohl kaum ein Duo hat die Richtigkeit dieser These in der jüngeren Vergangenheit so eindrucksvoll unter Beweis gestellt wie Donald Trump und Janet Yellen, die beiden führenden Wirtschaftspolitiker der USA. Wo der Präsident beim Blick auf sein Land verlassene Fabriken, frustrierte Menschen und ärmliches Wachstum entdeckt, erspäht die Chefin der Notenbank Fed etwas ganz anderes: Betriebe, die an der Kapazitätsgrenze produzieren, Personalchefs, die händeringend nach qualifizierten Mitarbeitern suchen, und Wohlstandsgewinne, die zwar nicht rekordverdächtig, wohl aber robust sind. Die Diskrepanz könnte größer nicht sein.

Es dürfte nur eine Frage der Zeit sein, bis es zum Knall kommt, denn naturgemäß leiten Trump und Yellen aus ihren unterschiedlichen Sichtweisen auch unterschiedliche politische Konzepte ab. Wer immer sich dabei durchsetzt - die Folgen werden enorm sein, auch für Europa. Denn zumindest vorübergehend könnte sich die Kluft zwischen den beiden größten Wirtschaftsblöcken der Welt noch vertiefen.

Fed So will die Fed die Märkte sanft vom billigen Geld entwöhnen
Zinsen

So will die Fed die Märkte sanft vom billigen Geld entwöhnen

Die US-Notenbank Fed steht vor einer historischen Entscheidung: Erstmals seit sieben Jahren dürfte sie an diesem Mittwoch die Leitzinsen erhöhen.   Analyse von Claus Hulverscheidt

Während Trump noch mit sich und dem Kongress um ein Programm ringt, ist Yellen schon auf Kurs: Angesichts der äußerst niedrigen Arbeitslosenrate und zunehmender Inflationsgefahren hob die Fed ihren wichtigsten Leitzins an diesem Mittwoch zum zweiten Mal binnen drei Monaten um einen Viertelpunkt auf nunmehr 0,75 bis ein Prozent an. Allein bis Ende 2017 sollen nach jetziger Planung weitere zwei Schritte folgen. 2019, so die Marschroute, könnten die Zinsen dann wieder bei etwa drei Prozent liegen. Mutmaßliche Folgen wären eine Verteuerung von Bankkrediten, höhere Darlehenskosten für den Staat, ein weiterer Dollar-Anstieg, eine Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits und ein gedämpftes Wachstum - kurzum: das Gegenteil dessen, was Trump versprochen hat.

Auf den Finanzmärkten hat diese Perspektive bereits tiefe Spuren hinterlassen. Der Dollar ist ungewöhnlich stark, die Rendite amerikanischer Staatsanleihen mit zehn Jahren Laufzeit erreichte zu Wochenbeginn gar den höchsten Stand seit zwei Jahren. Der Trend dürfte sich noch fortsetzen: Für den Devisenhandel etwa geht die Deutsche Bank davon aus, dass der Dollar noch dieses Jahr die Ein-Euro-Schwelle knacken wird. Pro Euro, so die Vorhersage, erhielte man dann nicht mehr wie heute 1,06 Dollar, sondern nur noch 95 Cents.

Die Leidtragenden dieser Entwicklung wären nicht nur US-Exportfirmen, deren Waren deutlich teurer würden. Auch viele Schwellenländer Südamerikas und Ostasiens, deren Regierungen oder Betriebe sich in Dollar verschuldet haben, wären betroffen. Verstärkt würden die Probleme noch dadurch, dass auch die Zinsen vielerorts wieder steigen. Die Deutsche Bank erwartet, dass sich die Rendite zehnjähriger US-Bonds bis Jahresende weiter von heute 2,6 auf 3,1 Prozent erhöhen wird. Auch in Portugal werfen die gleichen Papiere wieder fast vier Prozent ab, italienische Schuldscheine bringen immerhin 2,3 Prozent. In Deutschland und Frankreich, den beiden größten Volkswirtschaften der Euro-Zone, dagegen sind die Renditen mit 0,4 und 1,1 Prozent weiter historisch niedrig.

Künftig fließt wohl noch mehr ausländisches Kapital in die USA

Die große Zinsdifferenz zwischen Amerika und wichtigen EU-Ländern erhöht die Attraktivität von US-Anleihen und wird dazu führen, dass noch mehr ausländisches Kapital in die Vereinigten Staaten fließt. Das steigert den Aufwärtsdruck auf den Dollar weiter und wird das von Trump beklagte US-Leistungsbilanzdefizit zusätzlich anschwellen lassen. Bryan Riley, Handelsexperte des Forschungsinstituts Heritage Foundation, schlug diese Woche schon scherzhaft vor, den Verkauf von US-Bonds an Ausländer künftig als Export zu titulieren. "Die Handelsbilanz wäre dann schnell ausgeglichen", so der Ökonom.

Längerfristig betrachtet ist aber auch denkbar, dass die USA und Europa wieder zusammenrücken, denn der größte Nutznießer der jüngsten Entwicklungen könnte ausgerechnet Mario Draghi sein, der Chef der Europäischen Zentralbank (EZB). Ihm nämlich spielen die Dinge derzeit in die Hände: Der schwache Euro erhöht die Exportstärke europäischer Firmen, zugleich importiert die Euro-Zone über den starken Dollar Inflation. Damit kommt Draghi dem Ziel, Europas Wirtschaftskraft zu stärken und die Deflationsgefahr endgültig zu beseitigen, erheblich näher.